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“蔚小理”回归A股进行时:走势渐稳,压力加大

青铜 李丽萍 | 07-08

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距离敲响纽交所钟声仅过去十个月左右的时间,7月7日,小鹏汽车正式在香港联交所挂牌上市,股票代码9868。

有分析表示,小鹏汽车登陆美股不到一年便赴港上市,略显着急。但尚未实现收支平衡甚至盈利的造车新势力们,面对国内新能源车市的激烈竞争,需要更多的资金生存下去,当美股市场监管日渐严苛,回港上市未尝不是拓宽融资渠道、降低融资风险的最优解。

今年3月,美国通过《外国公司问责法案》最终修订案。根据该法案,向在美上市的外国公司提供服务的会计师事务所负有“额外披露”的义务,需要在审计报告中向SEC报告审计底稿以及其他更多信息。

这与中国现行法律产生了冲突。按照中国《保密规定》第六条,中国公司在在境外发行证券与上市过程中,其在境内形成的底稿等档案应当存放在境内。该法案通过的第二天,美股市场中概股全线大跌。之后,一批中概股选择从美股退市,在A股或者港股重新上市。

小鹏汽车是首个登陆港股的造车新势力。早在今年3月便有消息称,蔚来、小鹏、理想正在与数家银行商讨在香港发行股份,计划最早于今年在香港上市。

对于“蔚小理”来说,尽管借助先发优势,品牌已经培育起一定的市场认知度,但在智能化趋势下以及自身科技属性标签的驱动下,公司现阶段发展仍需要大量的研发资金投入。

从2021年披露的一季报来看,蔚来、小鹏和理想的研发费用分别为6.9亿、5.4亿和5.1亿,占营业收入比重为8.6%、18.1%和14.4%。有分析预计,“蔚小理”三年内研发支出将有大幅增长,绝对额与国内头部自主品牌车企研发支出接近。

小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示,“如果从0到1大概要花200亿元人民币的话,今天我们已经面临一个挑战,就是如何从春秋到战国或者说如何从1到100。从1到100,在全球化、科技创新、组织这些方面需要多少钱,每家公司不太一致,但是我相信第二步的这个钱肯定超过300亿元,所有人在今天都要多储备粮草。”

理想汽车创始人、CEO李想此前就曾对外表示,“理想不介意任何一种方式的融资,包括二级市场、银行贷款和发债等。”

有分析认为,汽车行业是典型的规模经济产业,想要实现盈利,需要更多的产品布局,更广泛的销售服务渠道以及产能支持。造车新势力目前的体量以及造血能力还不足以支持其未来持续的投入,寻求更多样的融资是必然的。此次小鹏汽车率先回归港股,抢得了再次大规模融资的先机。

“蔚小理”登陆港股一是为了多一条融资途径,另外也是为了曲线回归A股。小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地表示,“回香港的一个目标就是和A股打通。不过,从上市角度来说现在还不适合。我们会密切关注A股,A股对我们来说就像母市场,时机成熟时肯定考虑回归A股。”

就现在的新能源市场来说,随着多方资本入局,电动智能赛道已成为全球最大创业风口。中国作为全球最大的智能汽车市场之一,正全力迎接智能化转型的趋势,同时已获得国家层面的大力支持。智能汽车产业链自上而下打开,多家整车企业及科技型企业已切入赛道。

以“蔚小理”为代表的造车新势力们,目前正在加快步伐,持续加大对产品组合的拓展、智能化技术的研发、销售和服务网络的建立、产能布局和海外市场拓展等领域的投资。

平安证券表示,新势力们具有一些突出的优势,比如没有燃油车历史包袱可以轻装上阵,创始人给企业注入互联网基因,一开始就聚焦于在智能化研发和以用户为中心的品牌塑造思路,软件升级迭代速度较快,已经较为成功地塑造了个性鲜明的品牌形象。

但需要注意的是,新势力同时也面临着新玩家增多带来的日益激烈的竞争,以及也将要走过各种规模化的量产门槛。

当前,不少自主品牌已经成立独立的高端电动智能品牌,它们将基于原有优势快速推出多款新品。比如吉利的极氪,首款车型尚未交付,已经宣布到2024年累计上市7款新车,这样的组合拳打法是新势力不具备的,而这些新成立的汽车品牌公司也将快速学习新势力的新颖打法,并且陆续开启新的融资。

预计从2021年下半年开始,行业的各类造车企业将开启融资浪潮,“蔚小理”面临市场、产品、融资等方面的多重竞争压力,将进一步推动其回归A股的步伐。

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